Смягчение денежно-кредитной политики продолжится, но темпы зависят от внешних рисков и бюджета

Инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Корнилов ожидает, что ключевая ставка будет и дальше снижаться с текущих 15%, а базовый сценарий предполагает уровень 12% или ниже к концу года.

По его словам, этому способствует замедление инфляции к целевым 4% и охлаждение экономики, которая, по оценкам ВТБ, вырастет всего на 0,5%, что развязывает регулятору руки для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

​По курсу рубля Корнилов называет базовым сценарий плавного и ограниченного ослабления: диапазон 85—88 рублей за доллар к концу года, без резких движений. За последние полгода–полтора рубль, по его оценке, оставался достаточно крепким, а текущая волатильность во многом связана с нефтяными «качелями» на фоне конфликта на Ближнем Востоке.

​Среди ключевых рисков для траектории ставки стратег выделяет геополитику на Ближнем Востоке и неопределенность вокруг бюджетного правила, в том числе паузу в операциях Минфина и неизвестную новую цену отсечения. Эти факторы могут замедлять темпы снижения ключевой ставки, но, по оценке Корнилова, не меняют сам тренд: ВТБ с высокой степенью уверенности закладывает дальнейшее движение ставки вниз, что создает благоприятную среду для облигаций и российского фондового рынка в целом.